OUTLOOK 2008: Nieuwe 3- en 10-jaars obligaties; Nieuw kader voor risicomanagement
Vanmiddag 14 december 2007 presenteerde Erik Wilders, agent van het Agentschap van het ministerie van Financiën, in Amsterdam de Outlook 2008 aan beleggers, bankiers en vertegenwoordigers van de pers.
De Outlook beschrijft de plannen van het Agentschap voor het komende jaar, waaronder de invoering van een nieuw kader voor risicomanagement. De Outlook gaat tevens in op de omvang van de financieringsbehoefte voor 2008 en staat stil bij de manier waarop deze ingevuld wordt.
De verwachte financieringsbehoefte in 2008 bedraagt ca. € 44 miljard. Hiervan verwacht het Agentschap in 2008 ongeveer € 24 miljard op de kapitaalmarkt te financieren; de rest zal aangetrokken worden op de geldmarkt, vooral via schatkistpapier. De financiering op de kapitaalmarkt gebeurt door de uitgifte van een nieuwe 3-jaars en een nieuwe 10-jaars lening. De 3-jaars DSL wordt gelanceerd via een reguliere tapveiling in januari. Voor de nieuwe 10-jaars wordt de Dutch Direct Auction ingezet, in februari of maart. Na de lancering zullen beide obligaties gedurende het jaar worden heropend totdat ze een uitstaand volume hebben bereikt van minimaal € 10 miljard. In 2008 is het aantal veilingen (taps + DDA) gelijk aan 7, met 3 reservedata. Reservedata kunnen worden gebruikt voor veilingen indien de financieringsbehoefte hoger uitvalt dan nu verwacht. Mocht de financieringsbehoefte lager uitvallen, dan zal het Agentschap in eerste instantie de financiering op de geldmarkt verminderen.
De Outlook bespreekt de resultaten van de herijking van het risicomanagement. Gebaseerd op de resultaten van de evaluatie wordt een nieuw risicokader voor de periode 2008-2011 geïntroduceerd. Het uiteindelijke doel van het schuldbeleid blijft onveranderd, te weten het dekken van de financieringsbehoefte van de Staat tegen zo laag mogelijke kosten gegeven een acceptabel risico. Op basis van een analyse van de 'trade-off' tussen kosten en risico van verschillende fin ancieringsstrategieën, wordt een 7-jaars portefeuille met een constante looptijd geïntroduceerd als benchmark voor de nationale schuld. Omdat het uitgiftebeleid ongewijzigd blijft, worden met ingang van 2008 alle uitgiftes geswapt met als doel de benchmark te repliceren.
De ondersteuning door Primary Dealers en Single Market Specialists is van essentieel belang voor de uitgiftestrategie van het Agentschap. De groep van 13 PD's voor 2008 is identiek aan die in 2007. Met de SMS-en bestaat de groep uit 17 banken, waarmee de liquiditeit van Nederlandse staatsobligaties en Nederlands schatkistpapier is gegarandeerd.
De volledige tekst van de Outlook 2008 is beschikbaar via www.dsta.nl, onder Publicaties.
Noot voor de redactie:
Het Agentschap van het ministerie van Financiën (DSTA) is verantwoordelijk voor de uitgifte en het beheer van de Nederlandse staatsschuld. Bij het uitgeven van staatsleningen (DSL's) en schatkistpapier (DTC's) streeft de Staat naar liquiditeit, transparantie, standaardisatie en een goede verhandelbaarheid. Dit komt onder meer tot uitdrukking in:
- Nieuwe leningen met standaard looptijden van 3, 10 of 30 jaar volgens een vooraf aangekondigd schema.
- Een minimaal uitstaand volume van 10 miljard euro.
- Toonbankuitgifte van DSL's via het elektronische handelsplatform Amsterdam MTS (AMS).
- De partijen die gerechtigd zijn om DSL's af te nemen van de Staat zijn de 13 Primary Dealers. Deze partijen verbinden zich door een 1-jarig contract tot het distribueren en promoten van DSL's.
- Secundaire markt prijzen via AMS. De prijzen op AMS worden doorlopend afgegeven door de Primary Dealers, welke een quoteringsverplichting van tenminste 5 uur per dag hebben.
- Innovatieve emissie-technieken zoals de Dutch Direct Auction (DDA). De DDA vindt niet plaats via AMS. Bij deze techniek wordt de lening immers niet alleen bij Primary Dealers maar ook bij eindbeleggers geplaatst.