Promotie Drs. F.H. Lamp
Titel proefschrift
Essays in Corporate Finance and Accounting
---
Promotors:
Prof.dr. I. Dittmann
---
Datum
14 juni 2011 13:30
---
Locatie:
Woudestein, senaatszaal
---
Faculteit
Erasmus School of Economics (ESE)
Financieel analisten vaak te optimistisch
Financieel analisten die winsten verkeerd voorspellen zijn vaak te
optimistisch. Dat blijkt uit het proefschrift 'Essays in Corporate
Finance and Accounting' van Felix Lamp. Lamp promoveert op donderdag 14
juni 2011 aan de Erasmus Universiteit Rotterdam.
Het onderzoek door Lamp toont aan dat van de financieel analisten die
steeds verkeerde voorspellingen doen, 73% een optimist is. Zij
voorspellen steeds te hoge winsten. De pessimisten (27%) verwachten
juist te lage winsten. Ervaring heeft geen invloed op optimisme of
pessismisme, aldus Lamp. Optimisten blijken verder minder optimistisch
te zijn als ze werken voor grotere effectenmakelaars.
Lamp heeft een winstverwachtingmodel ontwikkeld waarin wordt
gecorrigeerd voor optimisme en pessimisme in individuele
voorspellingen. Deze is nauwkeuriger dan conventionele voorspellingen,
zoals de consensusvoorspelling (het gemiddelde van alle individuele
voorspellingen). De verbeterde prognose heeft een kleinere foutmarge en
kan meer variatie in winst per aandeel verklaren dan de andere
modellen.
Europese rechtsvorm
Het memorandum over financieel analisten is een van de drie onderzoeken
in het proefschrift van Lamp. Hij bestudeert ook ondernemingen die
kiezen voor een Societas Europaea (SE), een nieuwe Europese rechtsvorm.
Daarbij gaat hij in op de vraag waar en wanneer ondernemingen worden
ondergebracht in een vennootschap en welke veranderingen in de
onderneming van invloed zijn op de aandeelhouderswaarde.
SE-ondernemingen die hun bestuursstructuur wijzigen van een getrapt
bestuur (managementlaag en raad van commissarissen) naar een
enkelvoudig bestuur (raad van bestuur), hebben een negatieve
winstverwachting hebben van 3,7, stelt Lamp. De resultaten sluiten aan
bij de visie dat de SE waarde vernietigt als managers deze Europese
rechtsvorm gebruiken om de toezichtlaag af te schaffen. Verder blijken
vooral ondernemingen in door overheid gereguleerde industrieën, zoals
de gokindustrie, baat te hebben bij de SE-rechtsvorm. Zij hebben een
positieve winstverwachting van 2,5%.
Lamp presenteert en test tenslotte ook een benadering om uitspraken te
kunnen doen over ondernemingen van verschillende omvang.
Het onderzoek van Lamp werd verricht in het Tinbergen Institute, het
economisch onderzoeksinstituut van de Erasmus Universiteit Rotterdam,
de Universiteit van Amsterdam en de Vrije Universiteit Amsterdam. Meer
dan 130 research fellows en ongeveer 200 promovendi en M.Phil studenten
participeren in het onderzoek en onderwijsprogramma van het instituut.
Erasmus Universiteit Rotterdam