KPMG
Wereldwijde fusie- en overnamemarkt herstelt zich dit jaar
04|02|10 - Volgens Wouter van de Bunt, partner KPMG Corporate Finance,
zijn er genoeg signalen die erop duiden dat de markt klaar is voor
groei.
De wereldwijde fusie- en overnamemarkt zal zich dit jaar voorzichtig
gaan herstellen. Aan het aantrekken van de markt liggen volgens KPMG
met name de huidige, relatief hoge koerswinstverhoudingen ten
grondslag, hetgeen veelal samengaat met een verhoogde belangstelling
voor fusies en overnames. Daarnaast beschikken ondernemingen over een
aanzienlijk verbeterde schuldpositie om transacties te financieren. In
navolging van de extreme volatiliteit van de laatste 12 maanden liggen
de voorwaartse koerswinstverhoudingen momenteel zon 7% hoger dan vorig
jaar (14,0x ten opzichte van 13,1x), terwijl de netto schuldpositie
ten opzichte van het bedrijfsresultaat naar verwachting met 18% zal
dalen, van 1,5x naar 1,2x.
Dit blijkt uit de halfjaarlijkse M&A predictor van KPMG.
"Verbeterende toekomstperspectieven gereflecteerd in de voorwaartse
koerswinstverhouding leiden tot een toenemende aantrekkelijkheid van
fusies en overnames", constateert Wouter van de Bunt van KPMG
Corporate Finance. Van de Bunt: "Bovendien leiden verbeterende
kapitaalposities tot een toename van capaciteit om transacties ook
daadwerkelijk te financieren. Daarom verwacht ik dat de fusie- en
overnamemarkt zich het komende jaar langzaam zal herstellen, ondanks
krapte op de kredietmarkt."
Het onderzoek van KPMG laat ook zien hoezeer analisten de
opbrengstverwachtingen vorig jaar naar beneden hebben moeten
bijstellen. Van de Bunt: "Er lijkt vorig jaar een overoptimistisch
sentiment onder analisten geleefd te hebben. Dit blijkt uit het
verschil van 20% tussen de eerste earnings forecast 2009, die
opgesteld zijn aan het einde van 2008, vergeleken met de daadwerkelijk
gerealiseerde opbrengsten voor 2009. Diezelfde analisten verwachten nu
een stijging van 24% van de netto opbrengsten voor 2010 en duwen de
voorspelling van 2009 dus effectief één jaar later. Het netto
resultaat van de recente stijging op de aandelenmarkten lijkt daarom
maar een beperkte toename in de voorwaartse koerswinstverhoudingen te
hebben. Dit zou eerder duiden op een voorspelde periode van stabiele
groei."
Volgens Wouter van de Bunt zijn er ook genoeg signalen die erop duiden
dat de markt klaar is voor groei. Van de Bunt: "Als we niet hadden
gekeken naar de neerwaarts bijgestelde voorspellingen voor 2009, dan
zouden we nu rekenen met onrealistische groei van toekomstige
koerswinstverhoudingen van circa 30%. Met inachtneming van de
neerwaarts bijgestelde voorspellingen ontstaat een realistischer groei
van circa 7%. Zo lang analisten er niet opnieuw zo sterk naast zitten
als een jaar geleden, is de markt nu min of meer genormaliseerd en
verwachten we een stabiele, maar weinig spectaculaire, heropening van
de fusie- en overnamemarkt in 2010. Hierbij richt ons onderzoek zich
voornamelijk op bedrijven.
Ondanks een opleving in private equity transacties zal deze sector
naar verwachting nog wel even hinder ondervinden van de krapte op de
kredietmarkten. Hierdoor zijn zij vergeleken met bedrijven op korter
termijn in het nadeel. Ons onderzoek laat zien dat de aandacht van
bedrijven voor transacties aantrekt en dat de capaciteit om deals te
doen verbetert. Met enige zekerheid verwacht ik dan ook dat de
wereldwijde fusie- en overnameactiviteit dit jaar onder aanvoering van
de bedrijven weer aantrekt."
Voor meer informatie kunt u contact opnemen met Andy Bellm, (020) 656
7039.
© 2010 KPMG N.V., registered with the trade register in the
Netherlands under number 34153857, is a subsidiary of KPMG Europe LLP
and a member firm of the KPMG network of independent member firms
affiliated with KPMG International Cooperative ('KPMG International'),
a Swiss entity. All rights reserved.