Dexia Bank
P E R S B E R I C H T
Activiteit en Resultaten van Dexia 1T 2008
Degelijke onderliggende operationele prestatie 1T08
Stevige financiële soliditeit en liquiditeit
Boekhoudkundige resultaten beïnvloed door waarderingen tegen
marktwaarde en verliezen m.b.t. tweederangshypotheekkredieten
in de VS
Gereglementeerde informatie * Brussel, Parijs, 14 mei 2008, 7:00 AM
Business highlights
· Het metier Financiële dienstverlening aan de publieke sector, financiering van projecten en credit enhancement
werd gekenmerkt door een forse nieuwe productie, vooral in de Verenigde Staten. In de VS kwam de
aanhoudende ontregeling van de markt van de financiering van de gemeenten ten goede aan een beperkt
aantal banken die, zoals Dexia, een stevige liquiditeit en solvabiliteit kunnen voorleggen.
· Het moeilijke klimaat op de financiële markten en de algemeen toegenomen risicoaversie van de cliënten
hadden een negatieve uitwerking op het volume en de mix van de activa die financieel of administratief beheerd
worden.
· Het gewijzigde gedrag van de kredietverstrekkers, alsook het toenemende aantal wanbetalingen en de dalende
woningprijzen zorgden voor verliezen op Amerikaanse Home Equity Lines of Credit (HELOCs) en Closed-End
second-lien (CES) Residential Mortgage Backed Securities die werden verzekerd door FSA, de Amerikaanse
dochter van Dexia, die de verwachtingen op basis van het verleden ver overtroffen.
· Dexia kan bogen op een stevige financiële soliditeit en liquiditeit: de gemakkelijke toegang van Dexia tot
liquiditeiten bleek opnieuw een belangrijke troef en het desk cash- en liquiditeitsbeheer boekte recordwinsten in
1T08; de uitgiftevolumes voor langetermijnobligaties zijn conform het budget en de fundingkosten zijn
concurrentieel; de solvabiliteit blijft erg stevig met een Tier 1-ratio (Bazel II) van 11,2 % eind maart 2008.
Financiële highlights
· Het gerapporteerde nettoresultaat groepsaandeel voor 1T08 beliep 289 miljoen EUR (een daling met 59,9% in
vergelijking met 1T07). De gerapporteerde WPA voor 1T08 nam af met 59,8 % tot 0,25 EUR per aandeel.
· De opbrengsten voor 1T08 hielden goed stand, met totale onderliggende pro-formaopbrengsten die stegen met
5,2% (bij gelijke wisselkoers) in vergelijking met 1T07. Op het niveau van de Groep hadden de waarderingen
tegen marktwaarde een verwaarloosbare invloed op de onderliggende opbrengsten. De negatieve
waarderingen op de tradingportefeuilles werden gecompenseerd door positieve waarderingen op twee CDSs
gerelateerd aan effectiseringen, waarvan de onderliggende ingedekte activa niet als tradingactiva worden
geboekt.
· De operationele prestatie verbeterde; de onderliggende exploitatiecoëfficiënt viel terug van 52,3 % in 1T07 tot
51,4 % in 1T08.
* Dexia is een beursgenoteerd bedrijf. Dit persbericht bevat informatie die onderworpen is aan de transparantievoorschriften.
Persdienst Brussel +32 2 213 50 81 Investor Relations Brussel +32 2 213 57 46
Persdienst Paris +33 1 58 58 86 75 Investor Relations Paris +33 1 58 58 85 97
Dexia NV Rogierplein 1, B-1210 Brussel 1, Passerelle des Reflets, Paris-La Défense 2, F-92919 La Défense Cedex
· Het onderliggende nettoresultaat groepsaandeel van 1T08 werd beïnvloed door kosten van risico ten belope
van 128 miljoen EUR, na belastingen, op Amerikaanse tweederangshypotheekobligaties die verzekerd worden
door FSA en daalde met 14,5 % (pro forma) tot 539 miljoen EUR. De onderliggende WPA viel terug met 14,5 %
tot 0,46 EUR per aandeel.
· De kosten van risico van de bankactiviteit waren laag in 1T08 en vertegenwoordigden op jaarbasis slechts 5 bp
van de verbintenissen.
· De daling van het gerapporteerde resultaat kan ook worden toegeschreven aan:
(i) een daling van 216 miljoen EUR, na belastingen, als gevolg van negatieve waarderingen
tegen marktwaarde op door FSA verzekerde CDS, waarvan niet verwacht wordt dat ze tot
effectieve verliezen zal leiden en die als niet-operationeel wordt beschouwd;
(ii) niet-operationele kosten van risico ten belope van 36 miljoen EUR, na belastingen, op
effectenleasecontracten (in 1T07 leverden de niet-operationele elementen een positieve
nettobijdrage van 92 miljoen EUR).
In een toelichting bij deze resultaten zei Axel Miller, de CEO van de Groep:
"Tijdens het eerste kwartaal van 2008 ondervond Dexia een bijzonder moeilijke marktomgeving die werd
gekenmerkt door een uitzonderlijke verruiming van de spreads en een uitgesproken verslechtering van het
hypothecaire kredietklimaat in de VS. Tegen die achtergrond boekte Dexia een onderliggend nettoresultaat
groepsaandeel van 539 miljoen EUR. Het onderliggende brutobedrijfsresultaat steeg met 7,2 % in vergelijking met
1T07, wat bevredigend is in de huidige omstandigheden.
Dit gezegd zijnde, betreuren we dat ondanks ons sterk risicobeheer en onze organisatie die ons toelieten om de
ergste risico's van de Structured Finance en hypothecaire crisis te vermijden bepaalde transacties in de VS
geleid hebben tot verliezen die de verwachtingen op basis van het verleden ver overtroffen. Hoewel dit geen
bedreiging vormt voor de financiële slagkracht van Dexia of FSA, nemen we de noodzakelijke maatregelen om aan
dit probleem te verhelpen. Dexia en FSA zullen de opportuniteiten die de huidige economische omgeving biedt,
optimaal blijven benutten om hun activiteiten inzake Public Finance en de financiering van infrastructuur verder uit
te breiden."
Geconsolideerde resultatenrekening voor het eerste trimester van 2008
GECONSOLIDEERDE RESULTATENREKENING 1T 2008
in miljoenen EUR Gerapporteerd Onderliggende cijfers*
Evolutie
1T 2007
1T 2007 1T 2007 Evolutie 1T 2008 Evolutie bij gelijke
Pro forma wisselkoers
Opbrengsten 1 785 1 499 - 16,0 % 1 760 1 833 + 4,1 % + 5,2 %
Kosten (926) (942) + 1,7 % (921) (942) + 2,3 % + 3,3 %
Brutobedrijfsresultaat 859 557 - 35,2 % 839 891 + 6,2 % + 7,2 %
Kosten van risico (23) (288) x 12,5 (26) (236) x 9,1 x 8,9
Waardeverminderingen op 0 1 n.s. 0 1 n.s. n.s.
(im)materiële vaste activa
Belastingen (93) 47 n.s. (159) (87) - 45,5 % - 45,7 %
Nettoresultaat 743 317 - 57,3 % 654 569 - 13,0 % - 11,8 %
Aandeel van derden 23 28 + 21,7 % 24 29 + 25,3 % + 25,9 %
Nettoresultaat groepsaandeel 720 289 - 59,9 % 630 539 - 14,5 % - 13,2 %
Exploitatiecoëfficient 51,9 % 62,8 % 52,3 % 51,4 %
ROE (op jaarbasis) 21,0 % 7,8 %
* Zonder niet-weerkerende elementen en waarderingen tegen marktwaarde op de CDS-portefeuille van FSA.
---
Activiteit: forse kredietvolumes en stabiele cliëntentegoeden ondanks het verslechterde klimaat op de
financiële markten
ACTIVITEIT
Evolutie over 12 maanden
Public/Project Finance + 20,4 %
langetermijnverbintenissen Bij gelijke wisselkoers
FSA verzekerd nettokapitaal (USD) + 11,0 %
Financiële diensten aan particulieren
- Cliëntentegoeden - 0,1 %
- Kredieten aan het clientele + 12,6 %
Beheerde activa (Assets under management) - 5,7 %
Activa in beheer (USD) + 12,0 %
1T08 was andermaal een kwartaal met een aanhoudende verhoging van de kredietkost op de markt. Dit zorgde
voor gunstige voorwaarden voor Dexia, met hogere returns op de nieuwe productie, vooral in het metier Financiële
dienstverlening aan de publieke sector, financiering van projecten en credit enhancement. Vooral in de Verenigde
Staten zorgde het veralgemeende tekort aan liquide middelen voor een echte herschikking op de markt voor
gemeentefinancieringen, wat ten goede kwam aan de financieel sterke commerciële banken. In die
omstandigheden kwam de nieuwe productie tijdens het eerste kwartaal tegen voor Dexia gunstige voorwaarden tot
stand. De nieuwe productie voor Financiële dienstverlening aan de publieke sector en financiering van projecten is
in het eerste kwartaal gestegen met 47% in vergelijking met hetzelfde kwartaal in 2007, en de nieuwe
geactualiseerde brutopremies bij FSA namen toe met 43 %.
Het moeilijke klimaat op de financiële markten en de algemeen toegenomen risicoaversie van de cliënten hadden
een negatieve uitwerking op het volume en de mix van de activa die financieel of administratief beheerd worden.
Dit had een weerslag op de activiteit van Asset Management, Investor Services en, in mindere mate, Financiële
dienstverlening aan particulieren. Binnen Dexia Asset Management kwam de netto-uitstroom tijdens 1T08 uit op
1,9 miljard EUR.
Het nettoresultaat groepsaandeel kwam uit op het historisch lage niveau van 289 miljoen EUR, -59,9 % in
vergelijking met 1T07
Het verslechterde klimaat op de markt voor hypotheken in de VS en de financiële crisis hadden diverse gevolgen
op de resultatenrekening. In de huidige omstandigheden komen een aantal van deze aanpassingen neer op
boekhoudkundige vereisten die geen verslechtering van de kredietwaardigheid van de activa weerspiegelen,
omdat de verruiming van de spreads vooral toe te schrijven is aan de liquiditeitscrisis op de markt, veeleer dan aan
een verslechtering van de situatie op de kredietmarkt. In dat opzicht bleek 1T08 gelijkenissen te vertonen met de
vorige twee kwartalen. 1T08 is echter verschillend op het vlak van de hypothecaire kredieten in de VS, waar de
dalende woningprijzen, het toenemend aantal wanbetalingen en het gewijzigde gedrag van de kredietverstrekkers
voor een onverwacht slechte prestatie zorgden van bepaalde door FSA verzekerde transacties.
· Op de door FSA verzekerde tweederangshypotheekobligaties in de VS werden voor 128 miljoen EUR aan
kosten van risico geboekt na belastingen. Deze onverwachte voorzieningen waren het gevolg van de
ondermaatse prestatie die zeer recent werd vastgesteld. De transacties die tot stand kwamen in 2006 en 2007
kregen af te rekenen met wanbetalingen van nooit eerder geziene niveaus, terwijl het percentage vervroegde
terugbetalingen hoger lag dan verwacht en de opgenomen percentages op de Home Equity Lines Of Credit (of
HELOCs) zeer laag waren. Dat zorgde voor een voor FSA nadelige situatie inzake zijn HELOCs, en in mindere
mate inzake de Closed-End Second lien (CES) ALT-A transacties. De verliezen op deze transacties worden
thans geraamd op 420 miljoen USD vóór belastingen. Deze schatting is gebaseerd op een hypothese waarbij
de verliezen op de HELOC-transacties van 2006-2007 zouden schommelen tussen 18% en 40% van de huidige
activa. Bij de slecht presterende CES ALT-A's, worden de totale toekomstige verliezen geraamd op 52-57% van
de huidige activa, afhankelijk van de transactie. Als we rekening houden met de specifieke voorziening ten
belope van 65 miljoen USD die werd geboekt tijdens 4T en een bijkomende transfer van 55 miljoen USD uit de
algemene reserve, komt de impact op het resultaat van Dexia over 1T08 uit op 300 miljoen USD, of
197 miljoen EUR, vóór belastingen. Na belastingen komt dit neer op een impact van netto 128 miljoen EUR.
· Er werd een bijkomende negatieve waardering tegen marktwaarde geboekt van 216 miljoen EUR (na
belastingen) op de verzekerde CDS-portefeuille als gevolg van de verdere verruiming van de spread. Bij FSA
zijn de waarderingen tegen marktwaarde van toepassing op de CDS-portefeuille, die boekhoudkundig
ondergebracht wordt bij de "afgeleide producten", ondanks het feit dat FSA verplicht is om de transacties te
verzekeren tot hun vervaldag, zoals reeds uitgelegd in eerdere berichten. De onderliggende risico's van deze
CDS-portefeuille houden geen verband met de hypothecaire kredieten in de VS, maar met AAA-obligaties die
gewaarborgd zijn door corporateleningen of obligaties. Gelet op de hoge kredietkwaliteit van de betrokken CDS-
---
portefeuille en het feit dat deze zal worden aangehouden tot op de vervaldag, wordt niet verwacht dat deze
negatieve waarderingen zullen leiden tot effectieve verliezen. In feite wordt verwacht dat de meeste
aanpassingen, in positieve of negatieve zin, op nul zullen uitkomen als de transacties vervallen. Tot 2007, toen
de kredietspreads krap waren, voerde FSA consequent aan dat zijn positieve waarderingen tegen marktwaarde
geen reëel of duurzaam karakter hadden, en dus beschouwd moesten worden als "niet-operationeel". Om
dezelfde redenen moeten de negatieve waarderingen van dit kwartaal (en van de laatste kwartalen van 2007)
niet behandeld worden als reëel of met een duurzaam karakter. De vernauwing van de kredietspreads na
31 maart zou moeten leiden tot een positieve waardering tegen marktwaarde op de verzekerde CDS-
portefeuille eind april ten belope van ongeveer 300 miljoen USD (ongeveer 190 miljoen EUR vóór belastingen
en 130 miljoen EUR na belastingen; niet geauditeerde cijfers). Zoals vroeger reeds meermaals aangegeven, zal
een toekomstige verruiming of vernauwing van de spreads leiden tot bijkomende negatieve of positieve
waarderingen tegen marktwaarde.
· De verruiming van de spreads had ook een aantal boekhoudkundige gevolgen voor de trading- en de afgeleide
activa, zij het met een globaal genomen beperkte impact. Voor Thesaurie en financiële markten (TFM) werd een
negatieve waardering tegen marktwaarde geboekt van 259 miljoen EUR vóór belastingen. Dit wordt verklaard
door het effect van de ruimer wordende spreads op de tradingportefeuilles van TFM, waaronder het
tradingaandeel van de Credit Spread Portfolio, veruit het grootste is. Gelet op de kwaliteit van de activa van
deze portefeuille (99,6 % met een rating AAA), zullen de negatieve waarderingen van dit kwartaal en van de
twee kwartalen daarvoor mettertijd uitdoven, eens de spreads zich stabiliseren. Op het niveau van de Groep
wordt het voornoemde bedrag van -259 miljoen EUR gecompenseerd door een waardering tegen marktwaarde
van +243 miljoen EUR voor belastingen op twee aan effectisering gerelateerde CDS-en, waarbij de
onderliggende activa die ingedekt worden, niet als tradingactiva worden geboekt. De negatieve waardering
tegen marktwaarde van deze activa, die nog altijd in de balans zijn opgenomen, wordt dan ook niet
weerspiegeld in de resultatenrekening, maar rechtstreeks via de AFS-reserve. Per metier is de aanpassing ten
belope van +243 miljoen EUR terug te vinden bij Thesaurie en financiële markten (124 miljoen EUR) en bij
Financiële dienstverlening aan de publieke sector en financiering van projecten (119 miljoen EUR).
· Op de effectenleasecontracten werd een risicokost van 36 miljoen EUR na belastingen geboekt, hoofdzakelijk
als gevolg van het resultaat van de uitspraak van einde maart van de Hoge Raad der Nederlanden, die Dexia al
op 28 maart had bekendgemaakt. In 1T07 leverden de niet-operationele elementen in totaal een positieve
bijdrage van 92 miljoen EUR, als gevolg van meerwaarden en dankzij een niet-weerkerend belastingeffect.
De operationele prestatie was degelijk en leidde tot een verbetering van de exploitatiecoëfficiënt; lage
kosten van risico, FSA buiten beschouwing gelaten
De globale operationele prestatie hield in 1T08 goed stand met een toename van het onderliggend
brutobedrijfsresultaat van 7,2 % (bij gelijke wisselkoers). De onderliggende opbrengsten stegen met 5,2 % en de
onderliggende kosten met 3,3 %, waarbij dit laatste cijfer de aanhoudende investeringen weerspiegelt in diverse
activiteiten (vooral de internationale expansie voor het metier van Financiële dienstverlening aan de publieke
sector en financiering van projecten en de hogere investeringen in Turkije). De operationele prestatie verbeterde;
de onderliggende exploitatiecoëfficiënt viel terug van 52,3 % in 1T07 tot 51,4 % in 1T08.
Zonder de hoger genoemde, aan de HELOCs en andere tweederangshypotheken gerelateerde voorzieningen,
waren de onderliggende kosten van risico laag in 1T08, namelijk slechts 5 basispunten (op jaarbasis) van de
bancaire verbintenissen.
Onderliggend nettoresultaat groepsaandeel: -14,5 % in vergelijking met 1T07
Het onderliggend nettoresultaat groepsaandeel pro forma van het eerste kwartaal is in vergelijking met een jaar
geleden gedaald met 14,5 % tot 539 miljoen EUR (-13,2 % bij gelijke wisselkoers).
Het metier Financiële dienstverlening aan de publieke sector, financiering van projecten en credit enhancement
boekte een nagenoeg vlak onderliggend nettoresultaat groepsaandeel aangezien de negatieve impact van de
verliezen van FSA gelinkt aan tweederangs-RMBS in de VS slechts gedeeltelijk gecompenseerd werd door de
voornoemde, aan de effectisering-CDS gerelateerde, positieve waardering tegen marktwaarde van
119 miljoen EUR. Financiële dienstverlening aan particulieren zette het jaar goed in met een toename van 12,7 %
voor het onderliggend nettoresultaat groepsaandeel, dat op 179 miljoen EUR uitkwam, en een toename van de
opbrengsten met 9,8 %, wat hoger ligt dan de toename van de kosten, die 5,9 % bedraagt. Het nettoresultaat
groepsaandeel van Thesaurie en financiële markten werd gehalveerd in vergelijking met 1T07 omdat de gevolgen
van de verruiming van de spreads niet volledig gecompenseerd werden door de sterke bijdrage van de desk cash-
en liquiditeitsbeheer.
---
ONDERLIGGEND NETTORESULTAAT GROEPSAANDEEL PER METIER
in miljoenen EUR 1T 2008 1T 2008 / 1T 2007 1T 2008 / 1T 2007*
Financiële dientverlening aan de publieke
sector, financiering van projecten en credit 322 - 1,2 % + 3,7 %
enhancement
Financiële dienstverlening aan particulieren 179 + 12,7 % + 12,8 %
Asset Management 17 - 44,7 % - 44,7 %
Investor Services 23 + 0,4 % + 6,8 %
Thesaurie en financiële markten 60 - 52,1 % - 50,4 %
Central assets (62) n.s. n.s.
Totaal Dexia 539 - 14,5 % - 13,2 %
* Bij gelijke wisselkoers
Boekhoudkundig eigen vermogen lager als technisch gevolg van de verruiming van de spreads
Sinds de invoering van de IFRS-boekhoudnormen moet Dexia in het kader van het eigen vermogen de
aanpassingen tegen marktwaarde boeken van zijn voor verkoop beschikbare financiële activa (Available For Sale
AFS). Als gevolg van zijn businessmodel dat is toegespitst op de Financiële dienstverlening aan de publieke sector,
bezit Dexia een uitgebreide portefeuille van obligaties met een hoge kwaliteit en een lange looptijd, die geboekt
worden als AFS-activa, hetgeen zorgt voor een bepaalde volatiliteit op zijn gerapporteerd eigen vermogen maar
heeft geen impact op het reglementair kapitaal.
Tijdens 1T08 deden zich uitzonderlijke wijzigingen voor op het niveau van de spreads. Bijgevolg werd het eigen
vermogen van de Groep (IFRS) beïnvloed door een negatieve waardering met 5,0 miljard EUR, en daalde het van
14,5 miljard EUR eind 2007 tot 9,5 miljard EUR eind maart. De niet in de resultatenrekening opgenomen winsten
en verliezen (Accumulated Other Comprehensive Income OCI), waarvan het grootste deel bestaat uit de AFS-
reserve, beliep -6,7 miljard EUR eind maart, tegen -1,6 miljard EUR eind 2007, dit is een verschil van
5,1 miljard EUR over 1T08. De vernauwing van de kredietspreads na 31 maart zou leiden tot een verbetering van
de AFS-reserve eind april ten belope van ongeveer 0,7 miljard EUR (niet geauditeerde cijfers). Zoals vroeger al
meermaals aangegeven, zal een toekomstige verruiming of vernauwing van de kredietspreads leiden tot
bijkomende negatieve of positieve waarderingen tegen de reële waarde.
Het kern eigen vermogen, dat geen rekening houdt met de Accumulated OCI, kwam eind maart 2008 uit op
16,2 miljard EUR.
We meldden stelselmatig dat deze negatieve waarderingen geen weerspiegeling waren van toekomstige verliezen
en bij Dexia niet voor significante problemen zouden zorgen. We herhalen dit nog eens, en wel om de volgende
redenen: Dexia beheert zijn portefeuille vanuit een "Buy and Hold"-benadering; Dexia zou niet terecht komen in een
positie waarin het gedwongen is te verkopen; er zijn in het algemeen geen kredietproblemen (zeer goede kwaliteit
van de activa, beperkte wijziging van de rating) ook al wordt er specifieke aandacht besteed aan de portefeuille van
financiële producten die in de VS beheerd wordt door de Dexia-dochteronderneming FSA; wijzigingen inzake het
boekhoudkundig eigen vermogen hebben geen impact op de cashflows.
Bovenal vormt de omvang van de negatieve waarderingen op het vermogen van Dexia de weerspiegeling van zijn
businessmodel en zijn langetermijnvisie. De activiteit Financiële dienstverlening aan de publieke sector en
financiering van projecten wordt immers niet alleen uitgeoefend onder de vorm van kredieten maar ook van
obligaties. Dit vormt het grootste deel van de als AFS geboekte activa voor een totaal bedrag van 88,9 miljard EUR,
waarbij de waarderingen tegen marktwaarde eind maart uitkwamen op -2,0 miljard EUR na een negatieve evolutie
van 1,5 miljard EUR in de loop van 1T08. Deze evolutie is de weerspiegeling van een gemiddelde en beperkte
verruiming van de spread met 25 bp, toegepast op een portefeuille met een gemiddelde levensduur van 15 jaar. Ze
weerspiegelt geen toekomstige verliezen. De twee andere belangrijkste activiteiten die bijdroegen tot deze
negatieve evolutie van 5,1 miljard EUR van de Accumulated OCI zijn de kwaliteitsvolle Credit Spread Portfolio en
AAA-georiënteerde Financial Product Portfolio, binnen FSA. U vindt meer uitgebreide informatie in de presentatie
voor analisten en beleggers over de resultaten 1T08 op onze website.
---
EIGEN VERMOGEN EN SOLVABILITEIT
31/12/2007 31/03/2008 Evolutie
Kern eigen vermogen (EUR m) 16 112 16 188 + 0,5 %
Eigen vermogen van de Groep (EUR m) 14 525 9 529 - 34,4 %
Tier 1-kapitaal (EUR m) * 14 549 13 483 Niet relevant
Totale gewogen risico's (EUR m) * 159 383 120 113 Niet relevant
Tier 1-ratio * 9,1 % 11,2 % Niet relevant
Nettoactiva per aandeel
- m.b.t. kern eigen vermogen (EUR) 12,87 12,83 - 0,3 %
- m.b.t. eigen vermogen van de Groep (EUR) 11,51 7,07 - 38,6 %
* Bazel I toegepast voor december 2007; Bazel II toegepast voor maart 2008
De financiële soliditeit en de liquiditeit van Dexia zijn stevig
De Groep heeft voortdurend een sterke liquiditeitspositie behouden en de fundingkosten blijven op een heel
concurrerend peil. De Groep heeft een gemakkelijke toegang tot liquide middelen, te danken aan haar aanzienlijke
activapool inzake de Financiële dienstverlening aan de publieke sector; dit bleek eens te meer een zeer
waardevolle troef te zijn, en het desk cash- en liquiditeitsbeheer boekte in 1T08 recordwinsten. Dexia heeft
bovendien geen liquiditeitsverplichtingen tegenover conduits of buitenbalans-SIV's. De buitenbalansverplichtingen
van de Groep hebben vooral betrekking op de financiering van gemeenteobligaties van hoge kwaliteit in de VS en
vormen geen problemen wat het kapitaal of de funding betreft.
Het vinden van langetermijnfunding was evenmin een probleem. In 1T08 kwamen de langetermijnuitgiften uit op
8,8 miljard EUR, wat in lijn ligt met de uitgiften die plaatsvonden in 1T07. De gemiddelde fundingkosten tegenover
Euribor stegen van -2,7 bp in 1T07 tot 4,5 bp in 1T08, d.i. een redelijk bescheiden wijziging in vergelijking met de
algemeen toenemende spreads.
De solvabiliteit, met een Tier 1-ratio van 11,2 % in maart 2008, en de kredietratings van Dexia blijven hoog.
FSA zal een aantal activiteiten stopzetten, en zijn unieke positie inzake Public Finance en financiering van
infrastructuren verder versterken
De verliezen van FSA in de sectoren HELOC en CES overtroffen ver de verwachtingen op basis van het verleden.
Het management heeft reeds besloten zich terug te trekken uit deze activiteitsdomeinen, en uit andere niet-
gewaarborgde vormen van consumentenkredieten.
Tijdens de komende maanden zal het management een grondige analyse maken van de activiteiten en de
underwriting-criteria inzake ABS en Structured Finance, om zich er van te verzekeren dat alle domeinen waarin de
activiteiten worden verdergezet, een laag risicoprofiel en een voorspelbaar karakter hebben; in lijn met de
risicobereidheid van de Groep. Het businessmodel zal in overeenstemming hiermee worden gebracht.
Dit zal leiden tot een minder omvangrijke ABS en Structured Finance activiteit met een lagere risicograad dan tot
nu toe het geval was; diversiteit en aantrekkelijke resultaten zouden behouden blijven in het business model van
FSA. Als gevolg van deze maatregel en van de huidige economische omgeving, zullen de premies afkomstig van
de ABS-activiteiten in 2008 wellicht instaan voor minder dan 20 % van de volledige activiteit van FSA, waarvan het
grootste deel zal voortkomen uit de financiering van gemeentelijke en publieke infrastructuren.
Desondanks slaagde FSA erin om de ergste risico's van de Structured Finance en hypothecaire crisis te vermijden,
en beschikt het nu over een unieke opportuniteit als marktleider inzake de financiering van publieke infrastructuren.
Dexia en FSA zullen de mogelijkheden die de huidige economische omgeving biedt, optimaal blijven benutten om
hun activiteiten inzake Public Finance en de financiering van infrastructuur verder uit te breiden.
Besluit
Tot slot verklaarde Axel Miller:
"De rest van het jaar 2008 zal waarschijnlijk nog steeds gekenmerkt worden door een hoge volatiliteit en door
aanhoudende economische onzekerheid. In die omstandigheden zal Dexia zijn financiële sterktes blijven uitspelen
om zijn activiteiten verder uit te bouwen, terwijl het zich nog meer gaat toeleggen op risicomonitoring en -controle.
---
U vindt gedetailleerde informatie over de gerapporteerde en de onderliggende resultaten en balansgegevens in het
Financial Report 1Q 2008, dat (in het Engels) beschikbaar is op de website www.dexia.com. U vindt er eveneens
het "Driemaandelijks financieel verslag 1T 2008", opgesteld in navolging van het KB van 14 november 2007.
---
---- --