Vereniging van Effectenbezitters
De VEB is opgericht in 1924 en telt inmiddels meer dan 40.000 leden.
Bod op Econosto ondermaats
Persbericht | 28-03-2008
Econosto dreigt van de beurs te verdwijnen. Opkoopfonds Gilde heeft
een openbaar bod uitgebracht op alle uitstaande aandelen van de
technische dienstverlener en groothandelsonderneming uit Capelle aan
de IJssel.
Gilde biedt 7,25 euro per aandeel en waardeert Econosto daarmee op 117
miljoen euro. Een schamele prijs voor een goedlopende onderneming.
In 2003 stond het bedrijf nog aan de rand van de afgrond en mede
dankzij de VEB en de converteerbare obligatiehouders werd
faillissement voorkomen. De afgelopen jaren heeft Econosto alle zeilen
moeten bijzetten om uit de problemen te komen.
In 2007 heeft Econosto mooie prestaties neergezet en lijkt de
turnaround te zijn voltooid. De omzet steeg op autonome basis met 36
procent tot 260,5 miljoen euro. De nettowinst verviervoudigde ruim van
3,9 miljoen euro in 2006 tot 17,9 miljoen euro over 2007, inclusief
een winst van 6 miljoen euro op het Kirishi project.
Bovendien is de orderportefeuille goed gevuld en per ultimo 2007
gestegen met 34 procent tot 67,4 miljoen euro. Ten slotte is in 2007
de converteerbare obligatielening vervroegd afgelost, wat de komende
drie jaar ruim vier miljoen euro aan rentelasten scheelt en de
solvabiliteit aanzienlijk heeft verbeterd. Alle seinen staan dus op
groen.
En juist nu Econosto weer op de rails staat, willen Gilde en het
management alleen verder. Gilde betaalt slechts zes keer de winst over
2007 en ongeveer 0,45 maal de omzet over 2007. De grootaandeelhouders
met 51 procent hebben hun aandelen reeds toegezegd, opvallend genoeg
nog voordat Econosto de uitstekende jaarresultaten liet zien.
Hiermee komen de minderheidsaandeelhouders die niet willen aanbieden
in de klem. Dat het bod geenszins royaal is, blijkt ook uit het feit
dat een vergelijkbare onderneming als Eriks momenteel wordt
gewaardeerd op circa 9,5 keer de verwachte winst voor 2008, terwijl de
Britse concurrent Brammer op de beurs verhandeld wordt tegen een
koers-winstverhouding van ongeveer 10,6.
Tegenover aandeelhouders noemen bestuur en commissarissen het bod mooi
en bevelen zij aandeelhouders aan om gebruik te maken van deze
exit-mogelijkheid.
Bestuursvoorzitter Frank van Os en financieel directeur Otto de Vries
verkopen hun aandelen (samen ongeveer 25.000 stuks) aan Gilde. Maar
beide heren kunnen vervolgens participeren in Econosto na de beursexit
en daarmee profiteren van de relatief lage prijs.
Gelet op de informatie die zij heeft, zal het management genoeg
potentieel voor waardecreatie zien. Aandeelhouders zouden liever zien
dat het management zich inspant voor een hoger bod dan voor een
relatief lage instapprijs voor henzelf.
Vereniging van Effectenbezitters