KPMG
Institutioneel vermogensbeheer gaat ingrijpend veranderen
27 november 2006
Het institutioneel vermogensbeheer in Nederland gaat ingrijpend
veranderen. Nederlandse pensioenfondsen overwegen het beheer op grote
schaal over te dragen aan een fiduciair beheerder, die
medeverantwoordelijk wordt voor de beleggingen van de fondsen.
De toenemende complexiteit en het ontbreken van de noodzakelijke
deskundigheid vormen voor de fondsen de belangrijkste aanleiding om
het beheer uit te besteden. Daarnaast vinden de fondsen dat de
continuïteit van de organisatie, de eisen van de toezichthouder op het
gebied van risicomanagement en de groeiende aandacht van het bestuur
voor strategie en beleid fiduciair beheer noodzakelijk maken. Ruim de
helft van de Nederlandse pensioenfondsen overweegt over te stappen op
fiduciair vermogensbeheer. Dit blijkt uit jaarlijks onderzoek van KPMG
onder Nederlandse pensioenfondsen. Zelfs de grote fondsen vinden de
toegenomen complexiteit en de noodzakelijke deskundigheid een
belangrijke reden om het beheer uit te besteden aan een fiduciair
beheerder.
Het vermogensbeheer bij pensioenfondsen is de laatste jaren veel
complexer geworden, constateert Edward Snieder van KPMG Financial
Services. De toegenomen regeldruk, de aanhoudende volatiliteit en de
groeiende complexiteit van beleggingsinstrumenten geeft veel
bestuurders kopzorgen over de optimale invulling van het
vermogensbeheer. Als gevolg van dalende rendementen zijn veel fondsen
de afgelopen jaren gedwongen het vermogensbeheer te
professionaliseren. Zij gingen hun risicos spreiden door de
beleggingen zowel geografisch als per beleggingscategorie te verdelen,
introduceerden het gebruik van derivaten en gingen veelal over tot
duration matching, om de looptijd van de bezittingen zo goed mogelijk
te laten aansluiten bij de looptijd van de verplichtingen. In het
algemeen zijn alleen de grote pensioenfondsen in staat deze
hoogwaardige specialistische kennis intern op te bouwen. Toch is het
opvallend dat ruim 70% van de grote fondsen aangeeft mogelijk over te
stappen op fiduciair beheer. Een teken dat de complexiteit van de
beleggingen van de grote fondsen dusdanig is dat ook bij hen behoefte
bestaat aan externe deskundigheid.
Het voordeel van een fiduciair manager is volgens Snieder dat deze
vanuit een onafhankelijke positie naar de behoeften van het
pensioenfonds kijkt en van daaruit naar de meest geschikte beleggingen
kijkt. Snieder: Op deze manier wordt kennis ingebracht die vooral
kleinere pensioenfondsen normaal gesproken niet in huis hebben.
Pensioenfondsen die willen overstappen op fiduciair vermogensbeheer,
moeten de dienstverlening echter scherp onder de loep nemen. Van de
onderzochte fondsen heeft 40% twijfels over de vraag of ze wel
voldoende controle hebben op het beheer door de fiduciair manager.
Vast moet staan dat het fonds de regie houdt over de activiteiten die
namens het fonds worden uitgevoerd. Het pensioenfonds kan en mag niet
alle verantwoordelijkheden overdragen. Een fiduciair beheerder kan wel
operationele beslissingen nemen, maar het bestuur is en blijft
verantwoordelijk voor de strategische beslissingen. Het vaststellen
van de doelstellingen, de strategische asset-allocatie, de benchmarks
en de liability matching blijven hoe dan ook een verantwoordelijkheid
van het bestuur.
Voor nadere informatie: Andy Bellm, telefoon (020) 656 7039
© 2006 KPMG Holding N.V., registered with the trade register in the
Netherlands under number 34153857 and a Dutch limited liability
company and a member firm of the KPMG network of independent member
firms affiliated with KPMG International, a Swiss cooperative. All
rights reserved.