Ingezonden persbericht
Onder embargo tot 30/3/2006 17.40 h
Stijging intrinsieke waarde door realisatie en waardecreatie
Rendabiliteit van participaties bestendigd
3,4 miljoen Eur winst uit recurrente activiteiten
Groot Bijgaarden, 30 maart 2006 Na de realisatie van de resterende belangen in het vroegere
Carpetland (april `05), de succesvolle kapitaalverhoging (juni `05), en de belangrijke meerwaarde
gerealiseerd door Net Fund Europe op haar deelneming in GLP in het eerste semester van 2005, werd
het tweede half jaar vooral gekenmerkt door de forse verbetering van de rendabiliteit van de
participaties. Dit alles zorgde voor een stijging van de intrinsieke waarde en een versteviging van de
balans.
De rendabiliteitsverbetering bij de participaties resulteerde in een winst uit recurrente activiteiten van
3,4 miljoen Eur.
Mitiska geeft, net zoals bij de voorgaande communicatie van resultaten, de voorkeur aan een analyse
en bespreking van de opbouw van haar intrinsieke waarde. Aangevuld met een activiteitenverslag van
haar participaties, vormt deze balans de meest relevante informatie voor de aandeelhouder en biedt
een duidelijk beeld van het netto actief van Mitiska.
Intrinsieke Waarde
De door het management van Mitiska opgestelde intrinsieke waardering zoals hieronder weergegeven,
toont op jaareinde 2005 een netto actief waarde van 69 miljoen Eur of 8,25 Eur per aandeel. Per 30
juni 2005 en 31 december 2004 werd de intrinsieke waarde vastgesteld op respectievelijk 7,52 Eur en
7,49 Eur per aandeel. Mitiska slaagde in 2005 door waardecreatie het dilutief karakter van de
kapitaalverhoging (-0,71 Eur per aandeel) niet alleen te compenseren maar te doen stijgen met meer
dan 10% per aandeel.
Onder embargo tot 30/3/2006 17.40 h
Intrinsieke Intrinsieke
waardering waardering Boekwaarde Boekwaarde
31/12/2005 31/12/2004 31/12/2005 31/12/2004
Imm & Mat vaste activa 58 24 58 24
Financiële vaste activa 74.086 62.238 46.617 41.684
Kernparticipaties 55.754 50.757 30.886 30.885
Overige participaties 14.628 9.185 12.027 8.321
Vorderingen 3.704 2.478 3.704 2.478
Vlottende activa 11.505 1.508 11.505 1.508
Overlopende activa 88 85 88 85
Totaal der activa 85.738 63.855 58.269 43.301
Eigen Vermogen 68.987 44.678 41.518 24.124
Per aandeel 8,25 7,49 4,97 4,05
Voorzieningen 2.105 2.009 2.105 2.009
Schulden 14.641 17.161 14.641 17.161
Schulden > 1jaar 11.235 13.770 11.235 13.770
Schulden
Ter bepaling van de intrinsieke waarde van Mitiska wordt vertrokken van een beperkte consolidatie
waarin de twee werkmaatschappijen, Mitiska Ventures nv en Net Fund Management nv, integraal
verwerkt worden. De deelnemingen en de andere balansposten worden in deze beperkte consolidatie
weerhouden aan boekwaarde. De boekhoudkundige netto actief waarde per 31 december 2005
bedraagt 41,5 miljoen Eur hetzij 4,97 Eur per aandeel.
Om te komen tot de intrinsieke waarde, past Mitiska de richtlijnen zoals vooropgesteld door EVCA
(European Private Equity and Venture Capital Association) toe. De beperkte consolidatie werd aldus
als volgt aangepast:
Kernparticipaties
De deelneming in het beursgenoteerde Brantano (24,80% waarvan 16,88% via Retail Partners) wordt
opgenomen aan beurskoers per 31 december 2005 (47,2 Eur ten opzichte van respectievelijk 46,80
Eur en 46,99 Eur per 30/06/2005 en 31/12/2004). De overige kernparticipaties AS Adventure
(25,25% via Retail Partners) en Fun (28,47% via Retail Partners) geven blijk van identificeerbare en
duurzame kasstromen. Voor deze participaties werd aldus een waardering op basis van multiples
weerhouden.
Overige participaties
De verkoop van GLP aan Unibet leverde Net Fund Europe nv, het internetfonds met Mitiska als
stichtend referentie-aandeelhouder (23,58%), een aanzienlijke meerwaarde op. De waardering van Net
Fund Europe per 30 juni 2005 was hierdoor fors gestegen in vergelijking met vorig jaar. In september
2005 keerde Net Fund Europe een groot deel van de proceeds uit aan haar aandeelhouders middels
kapitaalvermindering. Net Fund Management nv ontving 4 miljoen Eur die ze gedeeltelijk aanwendde
voor schuldafbouw.
Onder embargo tot 30/3/2006 17.40 h
De verkoopprijs van GLP werd voldaan in cash, een lening aan de koper en aandelen Unibet. Op de
lening en de aandelen Unibet werden de EVCA regels toegepast.
Cap Nord sa beschikt over een 14-tal winkelpanden in Frankrijk, deels in eigendom en deels geleased,
die ze verhuurt aan diverse retail-ketens. Cap Nord wordt in de intrinsieke waardebepaling
weerhouden aan het geherwaardeerd netto actief. De vaste activa worden uitgedrukt aan marktwaarde
onder aftrek van belastinglatenties.
Het restant van de vordering op Interiors For Europe (1 miljoen Eur) werd afgewaardeerd. De
deelneming in en vordering op IFE zijn volledig afgewaardeerd.
Begin januari 2006 werd een akkoord gesloten met Gifi France, waarbij deze laatste het resterende
belang van Mitiska in Idé (Gifi België) verwierf voor 0,35 miljoen Eur. Als onderdeel van de
verrichting werden voor 0,75 miljoen Eur openstaande vorderingen van Mitiska voldaan en werden
alle wederzijdse claims beeïndigd. Bij de intrinsieke waardebepaling per 31 december 2005 werd Idé
weerhouden aan de realisatieprijs onder aftrek van de begin 2006 nog gemaakte kosten. De totale
impact van de transactie op de intrinsieke waarde van Mitiska bedraagt 0,7 miljoen Eur.
Gebeurtenissen na balansdatum
In februari 2006 werd een akkoord gesloten met Distripar voor de verkoop van de totaliteit van het
kapitaal van Club nv. De transactie is nog onderworpen aan een aantal voorwaarden. Na uitoefening
van de diverse warrantenplannen heeft Net Fund Europe nv een belang van 37% in Club nv. Zowel
Net Fund Europe als Mitiska Ventures nv zijn warranthouder. De impact van de transactie op de
intrinsieke waarde van Mitiska kan geraamd worden op 1,3 miljoen Eur of 0,15 Eur per aandeel.
Op 10 maart 2006 besliste de algemene vergadering van Net Fund Europe nv opnieuw tot
kapitaalvermindering. Net Fund Management nv (100% dochter van Mitiska) zal 2,7 miljoen Eur
ontvangen.
Activiteitenverslag van de participaties
Vanaf 2005 worden de balans en resultatenrekening conform IAS/IFRS opgemaakt . Om de
resultaten van 2005 vergelijkbaar te maken met de resultaten van 2004 werden deze laatste pro
forma herwerkt volgens IFRS.
De geconsolideerde omzet van Brantano over 2005 bedraagt 304,1 miljoen Eur. Dit betekent een
daling van 5,7% ten opzichte van de omzet gerealiseerd in 2004 (322,6 miljoen Eur). Op
vergelijkbare basis (exclusief Nederland en Denemarken die verkocht werden en zonder
wisselkoerseffecten) steeg de omzet met 2,6%.
De aanhoudende focus op aankoopproces en voorraadbeheer wierp zijn vruchten af en resulteerde in
een margeverbetering van 1,2% tot 50,3%. De bedrijfswinst bedraagt, net als vorig jaar, 6,2% van de
omzet. In absolute cijfers daalde het bedrijfsresultaat. Deze daling is het gevolg van de aanwezigheid
van niet recurrente inkomsten uit beheer van winkels vorig jaar (2,7 miljoen Eur), en van de stijging
van de bedrijfskosten, voornamelijk kosten van nutsvoorzieningen, en huur en huurlasten in het
Verenigd Koninkrijk.
Onder embargo tot 30/3/2006 17.40 h
Het financieel resultaat verbeterde met 1,2 miljoen Eur of 35,2% ingevolge de afbouw van de netto
financiële schuld met 9,3 miljoen Eur tot 35,2 miljoen Eur. Brantano genereerde over 2005 een vrije
kasstroom van 12,8 miljoen Eur.
Na aftrek van de kosten met betrekking tot de stopzetting van de Deense activiteiten (3,4 miljoen Eur)
die integraal in 2005 verwerkt werden, behaalde Brantano een netto winst van 7,1 miljoen Eur. Het
aandeel van Mitiska in deze winst bedraagt 1,7 miljoen Eur.
AS Adventure wist haar groei te bestendigen en zette sterke resultaten neer over 2005. De
geconsolideerde omzet steeg met 19,3% tot 107,6 miljoen Eur door groei binnen de bestaande winkels
en de opening van bijkomende verkooppunten. In België werd Wilrijk heropend en 3 nieuwe winkels
geopend (waarvan 2 city stores), waardoor AS Adventure in totaal 19 vestigingen heeft in de Belux. In
het Verenigd Koninkrijk opende Cotswold op 3 nieuwe locaties en verkocht er 1, waardoor het totaal
op 17 winkels komt. De activiteiten in het Verenigd Koninkrijk zijn goed voor 40% van de omzet.
Het succesvolle concept en de focus op organisatie en stroomlijning werpen hun vruchten af. Het
bedrijfsresultaat steeg met 30,7% tot 14,7 miljoen Eur. De operationele cash flow (Ebitda) bedraagt
17,1 miljoen Eur. Abstractie makend van niet recurrente realisaties en kosten werd 15,5 miljoen Eur
Ebitda gerealiseerd, zijnde een stijging met 20,2% ten opzichte van 2004.
Na de betaling van een bruto interimdividend van 1,5 miljoen Eur, bedraagt de netto financiële schuld
op jaareinde 5,5 miljoen Eur.
Het netto resultaat tikt af op 10 miljoen Eur ten opzichte van 7 miljoen Eur vorig jaar. Het aandeel
van Mitiska bedraagt 2,5 miljoen Eur.
Fun realiseerde in 2005 een omzet van 57,4 miljoen Eur (56,8 miljoen Eur in 2004). De kleine stijging
van de verkopen (1,1%) ging dankzij de focus op marge en organisatie gepaard met een marge stijging
van 3% en een toename van de operationele cash flow met 11% tot 2,6 miljoen Eur.
Over 2005 realiseerde Fun, zoals vooropgesteld op basis van de evolutie van het eerste semester, een
positieve bijdrage. Het aandeel van Mitiska in de winst van Fun (0,4 miljoen Eur) bedraagt 0,1 miljoen
Eur.
Geconsolideerde rekeningen
Vanaf 2005 worden de geconsolideerde balans en resultatenrekening opgemaakt en gepresenteerd in
overeenstemming met de Internationale Accounting Standards en de
Internationale Financial Reporting Standards. Ook de vergelijkende cijfers werden aangepast.
Voor de toelichting bij de IFRS conforme geconsolideerde staten verwijzen we naar de Bijlage aan dit
persbericht dat beschikbaar is op de website www.mitiska.com.
Mitiska Ventures nv, Net Fund Management nv, Cap Nord sa en IFE nv worden integraal
geconsolideerd. Retail Partners bv wordt proportioneel geconsolideerd (IAS 27). De kernparticipaties
As Adventure, Fun en Brantano, evenals Idé worden opgenomen volgens vermogensmutatie (IAS 28).
De deelneming in Net Fund Europe wordt in IFRS beschouwd als financial asset available for sale en
wordt aldus weerhouden aan marktwaarde.
Onder embargo tot 30/3/2006 17.40 h
Geconsolideerde resultatenrekening (in duizenden EUR)
2005 2004
Bedrijfsopbrengsten 3.511 2.859
Bedrijfslasten -3.403 -3.044
Winst (verlies) uit bedrijfsactiviteiten 107 -184
Resultaat van ondernemingen opgenomen volgens
de vermogensmutatie methode 4.374 2.446
Resultaat uit investeringen 3 -261
Financieringslasten -1.340 -1.491
Financiële opbrengsten 417 493
Overige financiële kosten / opbrengsten -3 -148
Winst (verlies) voor belastingen 3.558 855
Winstbelastingen -140 -3
Winst (verlies) uit voortgezette activiteiten 3.418 851
Winst (verlies) uit niet recurrente gebeurtenissen -704 -1.132
Winst (verlies) uit niet-voortgezette activiteiten (1) -2.545 -8.373
Netto winst (verlies) 169 -8.654
Aandeel van de groep in het netto resultaat 169 -8.654
Aandeel van derden in het netto resultaat
(1) werden verkocht in april 2005
In overeenstemming met de verwachting op basis van de halfjaarcijfers 2005, is de winst uit
voortgezette activiteiten substantieel gestegen en bedraagt 3,4 miljoen Eur voor 2005 tegenover 0,8
miljoen Eur vorig jaar. Het verlies uit niet recurrente gebeurtenissen (0,7 miljoen Eur) heeft betrekking
op de afwaardering van Idé. Het verlies uit niet-voortgezette activiteiten omvat de kwijtschelding door
Cap Nord (1,5 miljoen Eur na belastingen) en IFE (1 miljoen Eur) van hun vordering op Mondial
Moquette. De transactie van IFE en Cap Nord waarbij IFE haar deelnemingen in de resterende
Carpetland vennootschappen verkocht, werd in het jaarverslag over 2004 uitvoerig beschreven.
Het resultaat van ondernemingen opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode omvat het
aandeel van Mitiska in de resultaten van Brantano, AS Adventure en Fun. Voor 2005 bedraagt dit 4,4
mio Eur tegenover 2,5 miljoen Eur vorig jaar.
Aangezien de deelneming in Net Fund Europe onder IFRS beschouwd wordt als financial asset available
for sale wordt de belangrijke waardestijging (7,5 miljoen Eur), voornamelijk ingevolge de verkoop door
Net Fund Europe van haar deelneming in GLP, rechtstreeks verwerkt in het geconsolideerde eigen
vermogen. Bij realisatie van de deelneming in Net Fund Europe zal de impact zichtbaar zijn in de
geconsolideerde resultatenrekening.
Onder embargo tot 30/3/2006 17.40 h
Vooruitzichten 2006
Aan de hand van de evolutie en groei, uitgaande van de realisatie van de plannen opgesteld door de
participaties, en onder voorbehoud van de economische omstandigheden, wordt voor 2006 een
verdere groei van de recurrente geconsolideerde winst verwacht.
De beschikbare middelen zullen buiten de ondersteuning van de kernparticipaties aangewend worden
voor het nemen van nieuwe intitiatieven. Diverse dossiers worden bekeken en onderzocht.
Verslag van de commissaris
De commissaris, Grant Thornton, Lippens & Rabaey BVCV, Belgian member of Grant Thornton,
vertegenwoordigd door de heer Stefaan Rabaey, heeft bevestigd dat zijn controlewerkzaamheden, die
ten gronde zijn afgewerkt, geen betekenisvolle correctie aan het licht hebben gebracht, die in de
boekhoudkundige informatie, opgenomen in het communiqué, zou moeten doorgevoerd worden.
Financiële kalender
Algemene vergadering van aandeelhouders boekjaar 2005: 6 juni 2006
Aankondiging halfjaarresultaten 2006: 29 september 2006