Vereniging van Effectenbezitters
Nostalgie: het vermogen om de prijzen van vroeger te onthouden en de
lonen te vergeten
Waarschuwing beleggers DVRG en RTC
Persbericht | 02-09-2005
Overwaardering meer dan 250 miljoen euro
Hedenochtend heeft de VEB een advertentie geplaatst in twee landelijke
kranten inzake de waardering van aandelen De Vries Robbé Groep (DVRG)
en Real Time Company (RTC). De advertentie is hieronder afgebeeld.
Extreme overwaardering
De advertentie bevat een expliciete waarschuwing. De VEB constateert
dat sprake is van een extreme overwaardering van de aandelen DVRG en
RTC ten opzichte van het eigen vermogen. Bij DVRG (koers 31 augustus:
1,04 euro) is de koers 629 procent hoger dan het eigen vermogen per
aandeel (0,1425 euro). Bij RTC is deze overwaardering nog groter. Op
basis van volledige conversie bedraagt het eigen vermogen per aandeel
0,96 eurocent. De beurskoers van 10,00 eurocent (eveneens 31 augustus)
betekent een overwaardering van 942 procent ten opzichte van het eigen
vermogen. Beleggers die overwegen te handelen in aandelen DVRG en of
RTC wordt dringend geadviseerd om zich, alvorens zij besluiten tot het
doen van transacties, goed te informeren over de onderliggende waarde
en de risicos die aan deze aandelen verbonden zijn.
Eigen vermogen goede maatstaf
De VEB acht het eigen vermogen per aandeel (ook wel intrinsieke waarde
genoemd) bij deze aandelen een goede waarderingsmaatstaf. Beide
ondernemingen richten zich op vastgoed en participaties. Zowel bij
vastgoedmaatschappijen als bij participatiemaatschappijen is het eigen
vermogen per aandeel een zeer relevant en (mede)koersbepalend gegeven.
Onderzoek van de VEB heeft uitgewezen dat een brede selectie van negen
aan Euronext Amsterdam genoteerde vastgoedfondsen per 31 augustus
gemiddeld 1,185 keer de intrinsieke waarde noteerde, een premie van
gemiddeld 18,5 procent ten opzichte van het gepubliceerde eigen
vermogen per aandeel. Bij de participatiemaatschappijen liggen de
koersen nog dichter bij de intrinsieke waarde. Gemiddeld bedraagt de
premie hier 12,8 procent.
Kwart miljard euro overwaardering
In vergelijking met deze gemiddelden is zowel de overwaardering van
DVRG (629 procent) als die van RTC (942 procent) als exorbitant te
kwalificeren. Op de huidige beurskoersen bedraagt de beurswaarde van
DVRG op papier 110 miljoen euro ten opzichte van een eigen vermogen
van 15 miljoen euro. Bij RTC zal de beurswaarde (na conversie) 172
miljoen euro bedragen, meer dan tien maal het eigen vermogen (16
miljoen euro). Samen hebben deze twee door Tóth gecontroleerde
vennootschappen (na conversie bij RTC) een beurswaarde van 282 miljoen
euro, tegenover een eigen vermogen van 31 miljoen euro. Dat betekent
een overwaardering van ruim 250 miljoen euro.
Eigen verantwoordelijkheid van beleggers
Naar het oordeel van de VEB is de overwaardering zodanig dat een
waarschuwing op zijn plaats is. De VEB hecht er aan toe te voegen dat
koersen dus ook die van DVRG en RTC kunnen dalen én stijgen. De
vereniging benadrukt voorts de eigen verantwoordelijkheid van
beleggers bij het nemen van beleggingsbeslissingen. De VEB heeft de
advertentie vooraf toegezonden aan de Autoriteit Financiële Markten.
Vereniging van Effectenbezitters,
Peter Paul de Vries, directeur
De gemiddelden zijn gebaseerd op negen vastgoedfondsen (Corio, DIM,
Eurocommercial Properties, Groothandelsgebouwen, NSI, Rodamco Europe,
VastNed Retail, VastNed I/O en Wereldhave) alsmede drie
participatiemaatschappijen (EDCC, HAL en Kardan).
Meer informatie over De Vries Robbe
---