PwC
Rubriek: Binnenland
Datum en tijd: 01-12-2004 10:11
Belastingherziening vormt mogelijk groeibarriere voor participatiefondsen
De belastingherzieningen die onlangs in veel Europese landen zijn
doorgevoerd vormen een bron van zorg voor participatiefondsen en zouden
van grote invloed kunnen zijn op de groei van de sector op de middellange
tot lange termijn. Dit blijkt uit een door PricewaterhouseCoopers
gehouden onderzoek onder de 50 belangrijkste participatiefondsen van
Europa.
De sector heeft in 2004 te kampen gehad met een groot aantal herzieningen
die extra lasten met zich mee hebben gebracht en hebben geleid tot extra
kosten voor participatiefondsen. De meest zorgwekkende
belastingherzieningen hadden betrekking op wijzigingen in nationale
belastingregels ten aanzien van de aftrekbaarheid van rente en met name
op de zogenaamde 'thin capitalisation' regels, die 72% van de deelnemers
aan het onderzoek noemde als een bron van grote zorg. Verder gaf de
meerderheid van de ondervraagden aan dat zij zich ook zorgen maken over
interne verrekenprijzen en het nationale vennootschapsbelastingklimaat.
Gudo Doeve van PricewaterhouseCoopers legt uit waarom belastingen zo'n
belangrijk punt vormen voor participatiefondsen:
'Van oudsher zijn er meer schulden gemoeid met participatietransacties
dan met gewone bedrijfsovernames. Vermindering van de belastingdruk door
middel van renteaftrek maakte het de participatiefondsen mogelijk om deze
hoge transactiekosten te beheersen.
Indien de fiscus de mogelijkheid voor participatiefondsen om een deel van
hun winst te verrekenen met deze lasten verder indamt, zal dat resulteren
in minder kasstroom; dit heeft mogelijk negatieve gevolgen voor de
Europese beleggingsresultaten in de sector.
Participatiefondsen hebben in de afgelopen jaren veel succes gehad in
Europa. In Groot-Brittannië werkt bijvoorbeeld momenteel 18% van de
beroepsbevolking bij een participatiefonds (Bron: BVCA); met andere
woorden, een verlaging van de beleggingsresultaten zou veel grotere
gevolgen kunnen hebben alleen op belastinggebied.'
Het onderzoek van PricewaterhouseCoopers heeft tevens uitgewezen dat de
algemene belastingstructuur ten aanzien van een Europese transactie
ingewikkelder is geworden voor 70% van de participatiefondsen. Bovendien
is het niet duidelijk hoeveel fondsen daadwerkelijk toereikende
controlemaatregelen hebben ingevoerd om het verloop van hun Europese
belastingpositie te beheersen. Zo meldde 62% van de ondervraagden
bijvoorbeeld dat het managementteam niet wordt gestimuleerd om belasting
te besparen. Hierover zegt Gudo Doeve het volgende:
'Helaas kom je er niet mee weg om je kop in het zand te steken, net als
andere kosten moet de belastingdruk worden beheerst. Al is het alleen
maar om het geld dat ermee gemoeid is, in 2003 bedroeg de waarde van de
investeringen door participatiefondsen in Europa circa EUR 60 miljard.
Als de mogelijke belastinggevolgen niet worden bewaakt, is er sprake van
tenminste EUR 5 miljard aan netto belastingaftrek per jaar. Dit zal van
invloed zijn op de algemene beleggingsresultaten en, als zodanig, dienen
participatiefondsen hun belastingdruk voortdurend in de gaten te houden.'