PGGM
PGGM werkt niet met riskante premies
PGGM - 3 Mei 2002
Aannames PGGM
PGGM hanteert een modelmatige aanpak voor de langjarige prognoses voor
rendement, looninflatie en fondsdemografie. Op basis hiervan worden
toekomstaannames geformuleerd. Hiervan afgeleid, worden structureel
gemiddelde niveaus bepaald voor dekkingsgraad en premie.
Basis voor de prognose van het rendement is de strategische
beleggingsmix die PGGM hanteert. Deze mix ziet er, afgezet tegen de
aannames van het FD, als volgt uit:
Zie het origineel http://www.pggm.nl/Over_PGGM/...skant_premies.asp .
Onjuiste aannames
De aannames die in het FD-artikel worden gebruikt voor het rendement
op de diverse beleggingscategorieën en hun gewicht in de mix zijn
feitelijk onjuist.
De risicopremie op aandelen is het extra rendement ten opzichte van
obligaties. De tabel laat zien dat PGGM een risicopremie van 3,1%
hanteert in plaats van de 6,5 a 7,5% die het FD vermeldt. Deze
risicopremie is in lijn met hetgeen andere pensioenfondsen en
beleggers gebruiken. Het FD veronderstelt een hoger rendement op
aandelen en een lager rendement op obligaties dan het model dat PGGM
hanteert. Op basis hiervan is de conclusie dat PGGM met riskante
premies werkt onjuist.
Rendement
De aannames voor het rendement op lange termijn leiden tot een
gemiddeld jaarrendement van 9,0%. Dit ligt prima in lijn met het
rendement dat PGGM in de 31 jaar sinds haar oprichting heeft
gerealiseerd, te weten 9,4% per jaar.
Pensioenverplichtingen
PGGM hecht er aan te benadrukken dat de verwachte rendementen dienen
te worden afgezet tegen de pensioenverplichtingen. Ten aanzien van de
ontwikkeling van deze verplichtingen hanteert PGGM prudente
veronderstellingen. In het PGGM-model wordt uitgegaan van een
gemiddelde loongroei van 4,8%, waarbij rekening is gehouden met een
prijsinflatie van 3,7%. Tevens houdt het model rekening met extra
loonstijging als gevolg van carrière. Ten opzichte van de
loonontwikkeling veronderstelt PGGM een gematigde ontwikkeling van het
reële rendement van 4,2%.
Op basis van het ALM-model trekt PGGM de conclusie dat ook op de zeer
lange termijn een volwaardig pensioenpakket kan worden aangeboden
tegen een gunstige prijs.